MERCADO PREVÊ ESTAGFLAÇÃO EM 2027: ITAÚ ELEVA INFLAÇÃO A 6,1%, CORTA PIB A 0,5% E PROJETA SELIC A 13,75%

RESUMO:

• Mercado prevê estagflação em 2027 com crescimento baixo, inflação acima do teto da meta e risco de recessão no Brasil.
• O Itaú BBA elevou a inflação de 2027 de 4,6% para 6,1% e cortou o crescimento do PIB de 1,2% para apenas 0,5%.
• O Copom manteve a Selic em 13,75% ao ano e interrompeu a sequência de cinco cortes consecutivos de juros.
• Economistas comparam o cenário a 2014, antes da recessão de 2015 e 2016, a pior do país desde a redemocratização.

Grandes bancos, corretoras e consultorias revisaram as projeções e passaram a trabalhar com um cenário de crescimento baixo e inflação elevada, com risco de recessão, para a economia brasileira em 2027. É nesse quadro que o Mercado prevê estagflação em 2027, segundo reportagem da Gazeta do Povo. As estimativas remetem a 2014, quando a deterioração econômica do governo Dilma Rousseff antecedeu a queda do PIB por dois anos consecutivos, em 2015 e 2016, na pior recessão do país desde a redemocratização.

QUAIS SÃO OS NÚMEROS DO ITAÚ BBA PARA A ECONOMIA EM 2027?

O alerta mais drástico foi dado pelo Itaú BBA na semana passada. O banco elevou de 4,6% para 6,1% a estimativa de inflação para 2027 e reduziu de 1,2% para apenas 0,5% a previsão de crescimento do PIB. É a revisão mais forte entre as instituições ouvidas, e ela sustenta a leitura de que o Mercado prevê estagflação em 2027 com números cada vez mais parecidos entre as casas.

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A inflação projetada pelo banco ficou 1,6 ponto percentual acima do teto da meta, de 4,5%. Já o crescimento esperado, de 0,5%, representa menos de um quarto da expansão de 2,3% registrada em 2025. Na prática, o país cresceria muito pouco enquanto os preços subiriam bem acima do limite que o próprio regime de metas considera aceitável, a combinação clássica que os economistas chamam de estagflação.

O banco também abandonou a expectativa de redução dos juros. Em vez de encerrar 2027 com a Selic em 12,5%, passou a projetar a taxa em 13,75% durante todo o ano. Segundo o Itaú, a revisão combina pressão inflacionária maior, endividamento elevado de famílias e empresas e incertezas sobre as contas públicas, além de efeitos da reforma tributária e de mudanças na jornada de trabalho. Nesse ambiente, o Mercado prevê estagflação em 2027 sem alívio no crédito.

POR QUE O MERCADO PREVÊ ESTAGFLAÇÃO EM 2027 SEGUNDO OUTRAS CASAS?

Outras instituições já vinham apontando a perda de fôlego da economia. Em 13 de outubro, o ASA reduziu de 1,5% para 1% a projeção de crescimento do PIB em 2027. Depois da vitória do presidente Lula, porém, a piora das projeções ganhou força, e levantamentos de mercado passaram a mostrar inflação esperada mais alta e atividade mais fraca ao mesmo tempo. A tensão também apareceu nos investimentos, e o portal acompanhou a retirada de mais de 8 bilhões da Bolsa por estrangeiros em poucos pregões.

Levantamento da corretora BGC Liquidez divulgado em 31 de outubro mostrou a expectativa mediana de inflação para 2027 em 5,3%, com 11% dos participantes projetando alta superior a 6%. A Anbima também revisou os números: elevou o IPCA de 2027 de 4,3% para 4,9% e cortou o PIB de 1,34% para 1%. A convergência das revisões explica por que o Mercado prevê estagflação em 2027 com consenso crescente.

Outro sinal veio na quarta-feira, dia 4, quando o Banco Central interrompeu o ciclo de cortes de juros. O Copom manteve a Selic em 13,75% ao ano, encerrando a sequência de cinco reduções consecutivas iniciada em março, e não indicou quando poderá retomar os cortes. As projeções do comitê para a inflação subiram de 5,2% para 5,6% em 2026 e de 3,9% para 4,7% em 2027, ambas acima do teto da meta, de 4,5%, cujo centro é de 3%.

O QUE O CENÁRIO DE 2027 TEM DE PARECIDO COM A ERA DILMA?

O cenário não é desconhecido dos brasileiros. Na virada para o segundo mandato de Dilma Rousseff, em janeiro de 2015, o país tinha inflação de 6,41%, crescimento do PIB de apenas 0,5% em 2014 e Selic de 11,75% ao ano. Os indicadores guardam semelhanças com os de agora, lembra a Gazeta, e é dessa memória que nasce a comparação repetida quando o Mercado prevê estagflação em 2027 nos relatórios das instituições.

Há diferenças importantes, pondera Silvio Campos Neto, economista da Tendências Consultoria. Na época, os desequilíbrios vinham de anos de intervenção estatal forte, com crédito subsidiado e dependência do BNDES e das estatais. Agora, o intervencionismo foi menos intenso, mas a situação fiscal é pior, a dívida e os juros estão mais altos e o endividamento de empresas e famílias virou preocupação central. A consultoria projeta crescimento de apenas 0,7% do PIB em 2027.

João Mário de França, economista do FGV-Ibre, também cita o endividamento e admite um cenário preocupante para 2027. Para ele, o modelo de crescimento baseado em impulsos fiscais mostra esgotamento, porque a renda das famílias vai cada vez mais para pagar dívidas. Um ajuste fiscal crível é apontado como saída, e o Itaú estima necessidade de ajuste de 4 pontos do PIB, com a dívida bruta em 82,9% do PIB em setembro de 2026. Sem esse sinal, segue valendo o diagnóstico de que o Mercado prevê estagflação em 2027.